Ray Dalio这篇年度总结毫不乐观啊，但是非常有insight，说下我的解读1. 美元贬值是不可逆的美元贬值不是周期性问题，而是结构性趋势。持有美元资产（美债、美股），看起来在赚钱，亏的是购买力。实际回报长期跑输黄金、rmb资产等非美元资产。2. 美股“好日子完全写进价格里了”

发布时间: 2026-01-07 22:10:36

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Ray Dalio这篇年度总结毫不乐观啊，但是非常有insight，说下我的解读
1. 美元贬值是不可逆的
美元贬值不是周期性问题，而是结构性趋势。持有美元资产（美债、美股），看起来在赚钱，亏的是购买力。实际回报长期跑输黄金、rmb资产等非美元资产。
2. 美股“好日子完全写进价格里了”
时政
( twitter.com )

3天前由 Ye Su 提交

Ray Dalio这篇年度总结毫不乐观啊，但是非常有insight，说下我的解读

美元贬值是不可逆的
美元贬值不是周期性问题，而是结构性趋势。持有美元资产（美债、美股），看起来在赚钱，亏的是购买力。实际回报长期跑输黄金、rmb资产等非美元资产。
美股“好日子完全写进价格里了”
美股这轮上涨，基本是 AI 这几家大公司在硬撑。它们确实赚钱，也不是互联网泡沫那种假需求。但问题是现在的估值，已经是“好日子完全写进价格里了”。

未来不管是税、监管、利率，还是世界格局稍微出点风吹草动，PE 都很容易被爆。
经济看上去好，但大家随时都准备跑
现在的经济看上去在走好，但本质是：经济拉胯、债务多、社会矛盾大的背景下，政府主动把资产价格重新托起来的再通胀。

投资者呢，暴雨将至，钱到了手里，只敢买流动资产，随时准备跑路；而很难流入 VC / PE / 房地产这种长期投资。

这点我深有感触。上个月见了hk几个最大的家办 LP，他们今年连股票都买得很少，反而在搞港股打新这种几天就撤的“套利级别操作”。
2026 年中期选举，很可能带来剧烈的政治转向
2025 年是川普任期第一年：疯狂减税、压低利率，
所以一切看起来欣欣向荣。

但现实是朱门酒肉臭，路有冻死骨：有资产的人在暴赚，没资产的人正在被通胀斩杀。

等到中期选举，共和党在参议院、众议院丢掉席位，很多当前的利好政策，很可能翻脸。税法、监管、政策，都有可能开始正面压企业利润率。

我对市场的一些预测
换一些钱去非美元资产
过去所有人几乎都在搞美元资产，但往前看，美元资产的长期增长，很可能系统性弱于非美元资产（如A股），拐点已经形成了。
黄金会长期涨
美元贬值 + 全球动荡，是大趋势。黄金后面还有的涨。BTC 如果叙事真能往避险资产靠，是有机会吃到这波红利的。
26 年上半年看多，下半年开始防守
26 年 Q1 / Q2 我仍然偏多风险资产。但等 Q3 中期选举开始预热，政策预期一旦刹车，美股很可能带着风险资产一起杀估值，得防守一波。

欢迎补充。