SpaceX、OpenAI、Anthropic 将在 2026 年下半年集中上市，合计估值接近 4 万亿美元，预计融资总规模超过 2000 亿美元。

作为参考，2025 年全年美国 IPO 市场的融资总额是 450 亿美元。

股市能吞得下吗？

数字上，也许可以。美联储数据显示，过去几年美国家庭、信托和基金每年净买入美股约 6600 亿美元，仅 2025 年 Q3 单季就买了 1.6 万亿美元。2000 亿美元不会把市场撑破。

但真正值得关注的不是钱够不够，而是规则改了。

为了让 $SPCX 上市后快速纳入指数，三大指数提供商几乎同步修改了规则：

纳斯达克 100 的等待期从约 90 个交易日缩短到 15 天（5 月 1 日生效）；

FTSE Russell 从季度审查缩短到 5 个交易日（5 月 26 日生效）；

标普 500 也在推进提案，计划将 12 个月的等待期缩短到 6 个月，同时取消连续四个季度 GAAP 盈利的要求，而 SpaceX 在 2026 年 Q1 的 GAAP 亏损是 42.8 亿美元。

Bloomberg Intelligence 估算，标普 500 指数基金需要在 6 个月内吸收 SpaceX 流通股的 19%，Russell 1000 和纳斯达克 100 基金合计需吸收 24%。这些基金追踪的被动资产总规模超过 30 万亿美元。

换句话说，当 $SPCX 被纳入指数，跟踪这些指数的 ETF、401k、养老金不是「可以选择买」，而是「必须买」，按权重、按比例、按规则机械执行。买入价格由市场决定，基金经理没有拒绝权。

《金融时报》称之为「史上最大规模的接盘侠工程」。

过去的等待期存在的意义是让市场完成价格发现，让 IPO 锁定期到期后的抛压被市场消化。现在这个缓冲被压缩到几天，被动资金还没来得及看清楚价格，就必须按指数权重买入。而纳斯达克之所以改规则，是因为它在和纽交所竞争 SpaceX 的上市。SpaceX 的条件之一就是快速纳入指数。

纳斯达克改了，SpaceX 就选了纳斯达克。「大空头」原型 Michael Burry 也公开转发了对这一规则修改的批评。

「他们不是在抢 AI 的主导权，他们是在抢在音乐停下之前上市。上市拿到现金，即使股价之后崩盘，也比拿不到这笔钱强。」

4 万亿美元的估值，市场在数字上吞得下。问题是，吞下去之后，坐在餐桌上的是机构和内部人，买单的是每一个持有指数基金的普通人。

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